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如何判斷政策底和市場(chǎng)底？?jì)r(jià)值投資最佳贏(yíng)利路徑.m4a13:22來(lái)自木子讀吧
股市進(jìn)入熊市后，在A(yíng)股散戶(hù)占主導的投資者來(lái)說(shuō)都備受煎熬。有的人選擇清倉，關(guān)閉賬戶(hù)而后離開(kāi)；也有人一直堅守，邊痛苦邊等待解套。
對于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，熊市就是最好的播種季節，在股市即將告別持續下跌、觸底回升區域，積極入市，才能享受下一波牛市的豐碩收成。
而此時(shí)，發(fā)現底部，識別介入時(shí)機顯得尤為重要。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，熊市末期，底部的形成往往是以政策底和市場(chǎng)底雙底的出現為標志，政策底之后的市場(chǎng)底屬于大概率事件。
那到底如何判斷政策底和市場(chǎng)底呢？我們今天就來(lái)好好聊聊這個(gè)很重要的話(huà)題。
第一是政策底。所謂政策底，是指在股市低迷時(shí)期，為了對沖本國宏觀(guān)經(jīng)濟下行，扭轉市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，或者市場(chǎng)跌到一定程度，再跌可能就會(huì )引發(fā)股市之外的問(wèn)題，如債務(wù)危機、社會(huì )不穩定等，中央政府會(huì )出臺一系列著(zhù)眼于制度、流動(dòng)性和經(jīng)濟層面的利好政策，希望借此來(lái)振奮市場(chǎng)人心和引導場(chǎng)外資金進(jìn)入股市，于是一些對政策導向敏感的大資金開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，導致股市因此回暖，從而形成了底部區域。
2008年因美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，中國經(jīng)濟受到嚴重沖擊，國家因此推出40000億投資計劃來(lái)刺激經(jīng)濟發(fā)展，這個(gè)政策挽救了當年暴跌的股市。那40000億計劃推出時(shí)股市就形成了政策底，不久之后股市也到達了真正的底部。2013到2014年，央行的貨幣政策開(kāi)始轉向寬松，連續推出了降準降息政策。正因為這些寬松的貨幣政策，大量資金運用杠桿進(jìn)入股市，股市因此由熊市轉為牛市。而那些寬松政策的實(shí)施，也成了當年的政策底。
當股市跌到一定程度，中央政府一般會(huì )通過(guò)高層領(lǐng)導喊話(huà)、釋放利好政策等多種舉措來(lái)干預市場(chǎng)，以圖穩定市場(chǎng)情緒，防止市場(chǎng)發(fā)生雪崩。在高層不斷推出扶持市場(chǎng)的利好政策，比如降準、降息、投資計劃等，并隨著(zhù)大金融機構陸續入場(chǎng)救市的出現，政策底差不多就到來(lái)了。那都有哪些大金融機構呢？
①中央匯金
中央匯金公司主要投資國有重點(diǎn)金融企業(yè)，包括部分銀行、券商、保險公司等。中央匯金的持股通常不會(huì )有太大變動(dòng)，只有在類(lèi)似2008年那種熊市，政府才會(huì )指示中央匯金救市?？梢哉f(shuō)，中央匯金入市是中央政府為市場(chǎng)注入信心的重要舉措。
②社?；?/strong>
社?；鹗鞘袌?chǎng)上最不能賠錢(qián)的基金，是長(cháng)期價(jià)值投資的典范，而且社?；饘φ叽蠓较虬盐盏帽容^準確。社?；鸫罅咳胧?，表明市場(chǎng)的政策性機會(huì )可能會(huì )到來(lái)。中央匯金和社?；鹜ǔ１环Q(chēng)為國家隊，國家隊入場(chǎng)救市通常都會(huì )大大提振市場(chǎng)信心。
③保險資金
保險資金屬于準國家隊，具有信息優(yōu)勢，主要也是做長(cháng)期價(jià)值投資，對A股的穩定起到重要作用。保險資金一般都是大資金，主要配置大盤(pán)績(jì)優(yōu)股，可以為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供長(cháng)期的資金支持。
保險資金陸續入市抄底，以較低價(jià)格收走散戶(hù)手中的籌碼，隨著(zhù)市場(chǎng)內恐慌的投資者越來(lái)越少，股市也逐步止跌了。貨幣流動(dòng)性是我們觀(guān)察政策底的重要指標。
在熊市里，國家陸續出臺多項放松貨幣流動(dòng)性的政策，并在之后出現大資金入市，就說(shuō)明政策底出現了；在牛市里，國家若是陸續出臺多個(gè)收緊貨幣流動(dòng)性的政策，并開(kāi)始有大資金出逃，就說(shuō)明牛市即將到頭了。
第二是市場(chǎng)底
市場(chǎng)底是股市真正的底部，是指在經(jīng)過(guò)前期大幅下跌后，市場(chǎng)不依賴(lài)于政策刺激而自發(fā)形成的指數跌無(wú)可跌的歷史性低點(diǎn)。股市暴跌一陣之后，國家通常會(huì )救市，推出多項利好經(jīng)濟和金融的政策。這些政策可以暫時(shí)挽回一下股市下跌的趨勢，但之后股市還會(huì )繼續下跌，跌到成交量非常低迷、股價(jià)跌無(wú)可跌的時(shí)候，市場(chǎng)差不多就到底了。
政策底一般出現在市場(chǎng)底之前，無(wú)論是政策底還是市場(chǎng)底，沒(méi)有人能夠精準預測到。底部只是一個(gè)區域，而不是具體的點(diǎn)位，只有走過(guò)底部后，大家才會(huì )明白，原來(lái)那里就是市場(chǎng)底。
為什么政策底之后才出現市場(chǎng)底呢？政府出臺一系列利好政策時(shí)，市場(chǎng)短期的恐慌情緒能得到一定的修復，但經(jīng)濟基本面的修復不是立竿見(jiàn)影、一帆風(fēng)順的。經(jīng)濟數據仍可能繼續下滑，投資者對經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)仍未緩解，反映到股市上，就是股市的一波三折。
所以，永遠不要去猜測，耐心等待市場(chǎng)底的出現，才是明智之舉。而且抄底是個(gè)過(guò)程，不要一次性全倉買(mǎi)進(jìn)，適時(shí)分批買(mǎi)入才是上策。
那具體該怎樣判斷市場(chǎng)底部區域呢？大家可以按照下面這兩種信號來(lái)判斷：
①根據政府和監管層的救市、護盤(pán)態(tài)度和動(dòng)作來(lái)判斷政策底的大概區域。
②通過(guò)A股歷史市盈率、市凈率的低位區域來(lái)判定估值底的大致區域。對比2005年7月、2008年10月、2014年6月、2016月2月幾輪底部估值，上證指數的市凈率分別是1.6、2.0、1.5、1.9倍，這些低點(diǎn)之后市場(chǎng)就展開(kāi)了一波大的牛市行情。而如今，2022年11月14日，上證指數市凈率為1.26倍，恐懼的你有什么可擔心的呢？
當以上兩種底都出現時(shí)，市場(chǎng)底的信號也就大概率出現了。估值底部區域是多數人對市場(chǎng)未來(lái)悲觀(guān)的預期，股票價(jià)值被嚴重低估，此時(shí)正是價(jià)值投資者非常好的布局窗口期。
最后，我們再來(lái)聊聊經(jīng)濟底。所謂經(jīng)濟底是指宏觀(guān)經(jīng)濟觸底回升，主要經(jīng)濟指標顯示實(shí)體經(jīng)濟由衰退轉向復蘇，比如PMI連續幾個(gè)季度處于榮枯線(xiàn)上，PPI連續幾個(gè)季度上漲，GDP連續幾個(gè)季度保持增長(cháng)，規模以上企業(yè)盈利能力明顯提高等等。
2018年美國發(fā)起對中國的貿易戰、金融戰、科技戰，給中國經(jīng)濟造成了很大的傷害，中國A股連續下跌了3個(gè)季度。到了2019年4月，從國家統計局公布的經(jīng)濟數據來(lái)看，經(jīng)濟生產(chǎn)活動(dòng)的恢復情況好于預期，經(jīng)濟觸底信號出現。
3月全國制造業(yè)PMI升至50.5%，重回榮枯線(xiàn)上方并創(chuàng )下近半年新高。受開(kāi)工旺季，需求回升影響，3月PPI同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個(gè)百分點(diǎn)。一季度GDP增速為6.4%，經(jīng)濟增速呈現前低后高走勢。
政策是干預市場(chǎng)經(jīng)濟無(wú)形的手，往往先有政策變化，隨后才有經(jīng)濟變化。正常情況下，政策底領(lǐng)先于市場(chǎng)底，而市場(chǎng)底又領(lǐng)先于經(jīng)濟底。所以，在經(jīng)濟差成為社會(huì )共識時(shí)，與其擔心經(jīng)濟不好，不如去關(guān)注政策走向。當經(jīng)濟底得到確認后，上市公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤增速明顯提高，現金流明顯好轉，股市受到盈利支撐大大提振信心，此時(shí)往往是投資加倉的好時(shí)機。
長(cháng)期投資并不是價(jià)值投資中的簡(jiǎn)單長(cháng)期持有，它要求的是你的耐心，持股一般都是二年以上，主要看經(jīng)濟周期和經(jīng)濟結構的變化。長(cháng)期來(lái)說(shuō)，股價(jià)是由基本面決定的，基本面是一個(gè)企業(yè)、一個(gè)行業(yè)、一個(gè)國家的經(jīng)濟基礎。建立至少三年以上的投資維度，對價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)是非常必要的。
高瓴資本張磊先生說(shuō)過(guò)：找到最好的公司，做時(shí)間的朋友，這是對價(jià)值投資最好的詮釋之一。投資回報的本質(zhì)是作為企業(yè)擁有者，獲得管理團隊為企業(yè)創(chuàng )新成長(cháng)帶來(lái)的價(jià)值積累。
所以，建立長(cháng)期投資視角，用理性和耐心獲取持續穩定的收益，是股票投資贏(yíng)利最佳的路徑。
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