RCS 在強連接的屬性的社交領(lǐng)域(類(lèi)似微信)優(yōu)勢較弱，在弱連接關(guān)系的企業(yè)信息服務(wù)領(lǐng)域(類(lèi)似小程序等)中有覆蓋面廣等優(yōu)勢。但是由于運營(yíng)商在生態(tài)運營(yíng)人才匱乏、技術(shù)更迭慢、制度導致的商業(yè)模式保守，中長(cháng)期看 RCS 會(huì )是 APP 或者小程序的補充，不會(huì )構成完全替代。
從產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上主要關(guān)注四大類(lèi)方向
第一類(lèi)：RCS 生態(tài)的 SaaS 服務(wù)商，上游對接運營(yíng)商 MaaP 平臺，下游對接企業(yè)客戶(hù)，提供基于 RCS消息的模板以及后續的增 值服務(wù)：類(lèi)似小程序生態(tài)中的微盟、有贊等，目前看傳統企業(yè)短 信的相關(guān)廠(chǎng)商具備客戶(hù)渠道以及消息模板方面的優(yōu)勢，在此方面布局也是順理成章，相關(guān)公司包括夢(mèng)網(wǎng)集團、中嘉博創(chuàng )、吳通控股、銀之杰、京天利、小源科技等，該方向雖然市場(chǎng)空間巨大，但是不確定性也最高，取決于運營(yíng)商 RCS 生態(tài)的構建能力。
第二類(lèi)：RCS 消息帶來(lái)企業(yè)短信通道升級產(chǎn)業(yè)機遇確定性 強，該領(lǐng)域對于生態(tài)的要求不是很高，運營(yíng)商將 RCS 管道升級 后，傳統企業(yè)短信供應商可以根據客戶(hù)需求發(fā)送簡(jiǎn)單的富媒體消 息，在傳統文字短信價(jià)格不斷下滑的情況下，富媒體消息有助于 提升行業(yè)整體市場(chǎng)空間，改善行業(yè)毛利水平。相關(guān)公司與第一類(lèi) 相同。
第三類(lèi)：進(jìn)行 Chatbot 的構建及運營(yíng)服務(wù)的 AI 廠(chǎng)商，以及基 于 RCS 的數據分析服務(wù)廠(chǎng)商。相關(guān)廠(chǎng)商有一定的大數據、人工智 能等技術(shù)壁壘，但是商業(yè)模式目前看仍是以項目制為主，在估值 彈性方面較小，相關(guān)廠(chǎng)商包括神州泰岳、科大訊飛等和運營(yíng)商合 作關(guān)系比較密切的 AI 廠(chǎng)商。
第四類(lèi)： 支撐運營(yíng)商 RCS 消息系統建設的系統解決方案提供 商，例如平臺、管道建設服務(wù)以及基于富媒體的內容審核服務(wù)： 但是由于商業(yè)模式主要是系統集成為主，競爭壁壘不會(huì )特別高， 對于 API/SDK 等能力的商業(yè)模式運營(yíng)商仍未明確。整個(gè)市場(chǎng)空間 和估值空間有限。相關(guān)廠(chǎng)商包括神州泰岳、佳都科技、彩訊股 份、菊風(fēng)科技、蜂動(dòng)科技等。
相關(guān)事件催化
1)基于 RCS 消息的標桿案例不斷涌現; 2)RCS 消息從試點(diǎn)示范到規?；珳y; 3)三大運營(yíng)商效仿海外運營(yíng)商成立合資公司，共同構建和運營(yíng) RCS 生態(tài)。
風(fēng)險提示：
1)運營(yíng)商 RCS 互聯(lián)網(wǎng)互通存在政策方面的阻礙;2)運營(yíng)商產(chǎn)業(yè) 生態(tài)定位模糊，產(chǎn)業(yè)發(fā)展回報率普遍不高;3)由于 RCS 消息審 核難度加大帶來(lái)的監管風(fēng)險;4)RCS 體驗較差，無(wú)法滿(mǎn)足終端 客戶(hù)需求。
食品飲料行業(yè)
人造肉領(lǐng)航者敲開(kāi)國門(mén)，行業(yè)進(jìn)入發(fā)展加速期
天風(fēng)證券 劉暢
7 月 1 日，美國人造肉第一股Beyond Meat 表示，將通過(guò)盒馬鮮生在中國大陸銷(xiāo)售人造肉漢堡肉餅。Beyond Meat 將從本周末開(kāi)始在上海 的 50 家盒馬鮮生門(mén)店上架其植物肉產(chǎn)品別樣漢堡，并計劃于 2020 年 9 月在指定的另外 48 家盒馬鮮生北京門(mén)店和杭州門(mén)店進(jìn)行銷(xiāo)售，我們預計行 業(yè)發(fā)展或將加速。
人造肉市場(chǎng)百花齊放，國外巨頭紛紛入局
2019 年以來(lái)，各大企業(yè)紛紛布局人造肉市場(chǎng)，植物肉產(chǎn)品已經(jīng)逐漸開(kāi)始進(jìn)入中國主流餐飲及零售渠道，2020 年 4 月，肯德基攜手嘉吉，在國內推出 以大豆、小麥及豌豆蛋白為原料的植培黃金雞塊;星巴克宣布，與 Beyond Meat 合作，在中國推出基于植物蛋白的人造肉午餐菜單;棒約翰與星期零合作推出人造肉披薩。6 月 30 日，嘉吉正式在中國市場(chǎng)推出植物肉品牌植啟，包含植物雞肉塊和植物牛肉餅兩款產(chǎn)品。7 月 1 日， Beyond Meat 表 示將通過(guò)盒馬鮮生在中國大陸銷(xiāo)售人造肉漢堡肉餅。伴隨行業(yè)巨頭紛紛入局 人造肉行業(yè)，使得消費者更易接觸植物肉，逐步培育消費者，增加購買(mǎi)意愿， 植物肉的認知深度也將會(huì )隨著(zhù)巨頭宣傳迅速提升，提升滲透度，在消費者復 購意愿較強的加碼下，行業(yè)有望迎來(lái)快速增長(cháng)。
美國研發(fā)水平及商業(yè)模式成熟，國內尚處于起步階段
美國人造肉行業(yè)起步早，伴隨零售和餐飲端的同步發(fā)展，消費者對人造肉的接受程度高，人造肉行業(yè)發(fā)展迅速。Beyond Meat 和 Impossible food 是其中的領(lǐng)航者，技術(shù)水平成熟，特有的技術(shù)和流程可以達到復制動(dòng)物肉類(lèi)的主要成分和口感，持續投入研發(fā)，產(chǎn)品品類(lèi)豐富。且不斷向海外擴張，目前，Beyond Meat 已經(jīng)在全球 50 多個(gè)國家/地區銷(xiāo)售，Impossible Food 也已進(jìn) 軍中國香港、新加坡市場(chǎng)，并向歐洲市場(chǎng)進(jìn)軍。
目前國內市場(chǎng)尚處發(fā)展初期，國內傳統的素肉產(chǎn)品技術(shù)含量低，實(shí)際口感與肉制品相比有很大差距，價(jià)格低口感差。但隨著(zhù)中國肉類(lèi)消費的增加，人造肉可填補中國未來(lái)肉類(lèi)缺口，同時(shí)，消費者更綠色健康的飲食消費習慣，使得植物性食品在中國迎來(lái)風(fēng)口。此外，先行一步的植物性飲品、增長(cháng)的植物性食品行業(yè)投資額以及倒逼豆制品企業(yè)創(chuàng )新的動(dòng)物疫情，加之即將出臺的行業(yè)標準，都給未來(lái)國內植物肉行業(yè)的發(fā)展創(chuàng )造了機會(huì )。
國內人造肉企業(yè)技術(shù)是決勝關(guān)鍵，原材料穩定供應是保障
近年來(lái)隨著(zhù)國內人造肉的發(fā)展，產(chǎn)品口感體驗有所改善，但仍無(wú)法與傳統肉食相比。在嘗試模仿肉類(lèi)風(fēng)味時(shí)，處理植物蛋白異味和保持特殊部位口感給人造肉企業(yè)帶來(lái)挑戰。提升口感是保證消費者持續食用的第一要義，因此擬真程度是行業(yè)最大的壁壘。目前，國內人造肉公司通過(guò)合作和自主研發(fā)兩個(gè) 方向實(shí)現技術(shù)與口味突破，在技術(shù)與滲透率不斷提高下，行業(yè)未來(lái)可期。
人造肉公司大都直接采購人造肉原料，并不涉及上游蛋白提取環(huán)節。人造肉公司對原材料的質(zhì)量即蛋白的純度有較高的標準，而蛋白提取技術(shù)壁壘較高，供應商較少。隨著(zhù)人們對人造肉的日益需求，豌豆蛋白市場(chǎng)供不應求， 供應鏈穩定是人造肉企業(yè)長(cháng)期發(fā)展的保障。相比國外公司，由于植物肉原料是以大豆、豌豆等豆類(lèi)品為主的拉絲蛋白，而全球大豆蛋白、豌豆蛋白加工近50%在中國，主要以山東、河南地區為主，因此國內人造肉企業(yè)或有顯著(zhù)的原材料優(yōu)勢，保障國內人造肉行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。此外，國內人造肉行業(yè)的發(fā)展也帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游的需求，上游植物蛋白行業(yè)有望得到進(jìn)一步發(fā)展。
風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟下行風(fēng)險;政策風(fēng)險;食品安全風(fēng)險;人造肉發(fā)展不及預期