在消費升級的大背景下，近年來(lái)我國高端白酒行業(yè)迎來(lái)了春天。行業(yè)龍頭貴州茅臺(600519.SH)從2015年的150多元最高漲到了1200元。同期，五糧液的漲幅也有7倍多。

然而，同樣是擁有百年歷史的葡萄酒龍頭——張裕A（000869.SZ）的股價(jià)表現就相對平淡。今年以來(lái)公司股價(jià)漲幅僅為13%，同期五糧液（000858.SZ)以及貴州茅臺的股價(jià)都已經(jīng)翻倍。

造成白酒和葡萄酒股價(jià)表現差別如此大的原因有兩點(diǎn)。一是張裕營(yíng)業(yè)收入和凈利潤的規模和增速確實(shí)不及茅臺、五糧液等高端白酒。二是基于高端白酒的稀缺性而產(chǎn)生的漲價(jià)邏輯，也是張?，F階段無(wú)法復制的。這兩點(diǎn)原因相互影響，共同作用造成了張裕股價(jià)表現平平的情況。

對此，張裕正積極做出戰略調整。

日前，在張裕舉辦年份酒戰略首發(fā)儀式上，張裕發(fā)布了七款即將推出市場(chǎng)的新品紀念白蘭地酒和年份白蘭地酒。新品白蘭地酒都采取限量生產(chǎn)的方式，預計每年共生產(chǎn)32000瓶左右。據介紹，這些新品酒將在2020年底前陸續投放市場(chǎng)。

根據披露的零售價(jià)4500-13800元/瓶計算，新發(fā)布的七款酒每年的零售額約在2億-2.5億元。假設經(jīng)銷(xiāo)商利潤在40%左右，那么張裕新品白蘭地將帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入1.2至1.5億元。根據2018年年報，張裕白蘭地營(yíng)業(yè)收入為9.99億元。預計新品酒的發(fā)布將為張裕的白蘭地業(yè)務(wù)帶來(lái)至少10%的營(yíng)收增長(cháng)。而2018年，張裕的營(yíng)收增長(cháng)只有4.5%左右。

早在2017年，張裕就調整戰略。因為近三年以來(lái)，貢獻張裕營(yíng)收達到80%的葡萄酒業(yè)務(wù)增長(cháng)均不足5%。因此，張裕希望將白蘭地業(yè)務(wù)，作為新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。但是，高端白蘭地釀造周期較長(cháng)，對葡萄的品種，木桶的材料都有嚴苛的要求。而這些都導致增加高端白蘭地的產(chǎn)能并非一朝一夕可以實(shí)現。因此，張裕想要通過(guò)增加高端白蘭地，大幅度的擴大營(yíng)業(yè)收入和利潤仍需慢慢等待產(chǎn)能釋放。

另一方面，目前高端白酒企業(yè)競相提價(jià)，背后的邏輯在于其稀缺性和收藏屬性。而高端白蘭地由于釀造時(shí)間長(cháng)，也具備稀缺性特征。而他的收藏屬性卻不被人們關(guān)注。

因此，張裕目前推廣白蘭地的策略之一，就是強調他的收藏屬性。

張裕日前也正式宣布收購特定年份白蘭地老酒。其中對1914和1915兩年，張裕出產(chǎn)的早期白蘭地的回購價(jià)高達113.2萬(wàn)元。強調白蘭地的收藏屬性，可以幫助張裕建立白蘭地的高端品牌形象，也有助于提升白蘭地單品的價(jià)格。使越來(lái)越多的投資者，消費者認可張裕作為高端白蘭地廠(chǎng)商的形象。

但是，與茅臺、五糧液廣受認可不同的是，白蘭地現在還局限在圈子文化中。由于白蘭地口味豐富，等級多樣，對品鑒的要求較高，也使得張裕的品牌影響力僅局限在部分喜好白蘭地的人們之間。而且，張裕白蘭地作為后來(lái)者，在品牌影響力方面也不如馬爹利，軒尼詩(shī)等老牌洋酒巨頭。因此，雖然張裕目前塑造白蘭地收藏屬性的戰略可以說(shuō)是診對了脈，但是，想要達到像茅臺、五糧液一樣的品牌影響力，并成功復制他們的漲價(jià)邏輯也非易事。

張裕的王者歸來(lái)之夢(mèng)，前途漫漫，關(guān)隘重重，但好在已經(jīng)邁出了第一步。